据西班牙媒体《Culemanía》报道，巴塞罗那俱乐部主席拉波尔塔近日启动Barça Studios重大业务重组，将旗下数字子公司Barça Vision并入母公司Barça Produccions，以延缓审计减值并防止2024-25财年出现新一轮账面亏损。

巴塞罗那足球俱乐部再次面临一个不确定的财务结算周期。尽管多个收入来源的表现优于预期，但仍有一个悬而未决的问题可能打破俱乐部的“庆功宴”。2024年，审计公司Grant Thornton要求对Bridgeburg Invest公司减值1.41亿欧元，该减值直接导致2023-24财年亏损达9100万欧元。

去年，Barça Studios（现称为Barça Vision）49%的股份被减值处理，因为原计划注资的2亿欧元中仅收到6500万。此外，Grant Thornton还在审计报告中提出警告，要求对俱乐部持有的剩余51%股份进行等额减值。但巴萨方面拒绝承担更高的特别损失。多位经济专家在2025年再次指出这一潜在风险。据俱乐部透露，与新任审计师的多次会议中尚未讨论进一步减值事项。

暂无新投资人

尽管财政公平法则恢复1-1规则，但仍没有新投资人加入Barça Vision这家科技子公司。俱乐部方面表示，Web3、元宇宙和NFT相关业务尚处于重构阶段，暂不寻求新股东。因此，俱乐部于2024年2月19日西甲日报向商业注册处提交通知，宣布Bridgeburg Invest（Barça Vision的股权平台）并入Barça Produccions旗下。

拉波尔塔领导的董事会此举有两个目的：一是争取时间为子公司估值提供合理解释，赢得新审计方信任，避免再次发生减值记账；二是将仍在孵化期的资产与已有稳定收入的业务板块合并，例如巴萨旗下的影视制作公司Barça Studios。2023-24赛季，Barça Produccions的营收为340万欧元。同时，巴萨希望维护现有股东信心，因为Bridgeburg的投资者至今未见任何回报。

潜在问题浮现

然而，金融界专家指出，此次合并存在一个日益显现的“账面稀释”风险。即股东在公司中的持股比例可能下降。在此次吸收合并前，巴萨拥有Barça Produccions 100%股权。但Bridgeburg的整体估值远高于母公司Barça Produccions：俱乐部持有的Bridgeburg 53%股份价值2.089亿欧元，而Produccions整体估值仅为600万欧元。因此，一旦进行股份置换，Bridgeburg的投资者将持有合并后公司更大比例的股份，巴萨将失去对Barça Produccions的完全控制权。这一操作被业内人士形容为“在账务上不够聪明”。

“拉锯战”仍在继续

尽管俱乐部不断释出稳定信号，但潜在危机依旧。2024年，巴萨并未预料到Barça Vision 49%股份会被强制减值。考虑到该部分股份以2亿欧元出售，而实际尚未到账，俱乐部根据“权益法”将剩余51%的估值定为2.08亿欧元。Grant Thornton坚持将这部分减值计入财报，并为对剩余股份进一步减值留下口径。虽然Libero Football Finance未能支付部分款项的问题暂告一段落，但这场财务拉锯战仍可能迎来新篇章。三年前通过Barça Studios引入的“经济杠杆”，仍为巴萨带来后遗症。

股东结构明细

为避免再次爆出巨额特别损失，巴萨通过吸收合并方式重组旗下公司。俱乐部目前持有Bridgeburg 53.4%的股份，其中2.4%是以1000万欧元从Orpheus Media手中回购的。第二大股东为Socios.com，通过子公司Blaugrana Invest持有18.96%。Vestigia Holdings持股4.93%，其子公司Hellgas另有14.73%。最新加入的股东Aramark则通过2500万欧元取得6.14%股份，其中1500万用于填补Libero的欠款，另外1000万用于回购Orpheus Media的股份，使该公司目前持股降至1.83%。最终，这些Barça Vision原始股东将在Barça Produccions中分得股份。

Barça Produccions：四大业务支柱

重组后的母公司Barça Produccions将包含以下四个业务板块：

1. Barça Vision（Bridgeburg）：这是公司最新的业务单元。Bridgeburg的战略合作伙伴（如Socios.com）将通过其数字渠道和巴萨球迷代币（BAR）推动Web3项目发展。包括NFT与元宇宙在内的数字资产将成为重点。Socios.com首席执行官Alexandre Dreyfus已于2025年6月被任命为Produccions董事会成员。

2. Barça Studios：巴萨的音视频制作公司，负责所有多媒体内容的创意、制作与分销。其新商业模式包括OTT平台Barça One，该平台自2024年4月起上线，取代原先的Barça TV。项目启动成本约为90万欧元。

3. Barça Games：巴萨游戏平台2025年7月迎来成立一周年。该平台是全球首个由职业体育俱乐部推出的游戏内容平台，由巴萨与Mas Ros Media及FireSports合作开发，旨在吸引年轻受众。

4. 电子竞技（eSports）：原属于Barça Vision的电子竞技业务目前成为Produccions第四大支柱。该部门涵盖《英雄联盟》《无畏契约》和《实况足球》等游戏，并于2025年推出女子电竞战队，体现性别平衡战略。

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