据西班牙媒体《Culemanía》报道，巴塞罗那俱乐部主席拉波尔塔正计划再融资7.08亿欧元，用于偿还Espai Barça项目所涉及的高盛贷款。尽管俱乐部已动用14.95亿欧元接近贷款上限（15亿），但总还款成本，包括利息，预计将飙升至28.2亿欧元。

巴塞罗那足球俱乐部近期成功将Espai Barça项目中一笔4.24亿欧元的贷款进行了再融资，为俱乐部提供了喘息空间。这笔由高盛及其他20家投资者注入的资金，仍分为三个还款阶段。俱乐部主席拉波尔塔目前已将原定于2028年6月到期的大部分还款延期。因此，第一阶段至2028年的应还金额已降至2.08亿欧元。由于贷款期限已延长至10年以上，第三阶段的还款额已增至7.868亿欧元。

这一财务利好也令贷款方安心，因此他们同意将贷款利率下调至5.19%。据俱乐部内部人士向《Culemanía》透露，巴萨还计划对第一阶段和第二阶段共计7.082亿欧元的贷款进行三到四次额外再融资。上述待再融资贷款的还款期限为2028年至2032年之间。不计入未来需偿还的利息部分，巴萨目前已动用了14.95亿欧元的贷款额度。

可再融资的7.08亿欧元

巴萨成功避免了首个“赛点”。根据原始协议，还款从获得贷款五年后的2028年开始。初始阶段需偿还6.15亿欧元，其中包括巴萨通过维也纳证券交易所发行的两笔债券，总金额为1.22亿欧元，利率分别为6.01%和6.92%。相比之下，通过此次延期，现在2028年到期的金额仅为2.08亿欧元，利率也下降至5.19%。尽管俱乐部无意一次性还清该笔款项，但还款压力大幅减轻。

第二阶段贷款金额为5亿欧元，期限为6到9年（2029年至2032年），目前仍未进行调整。而所有延迟偿还的本金则已被转移至第三阶段，即2033年至2050年之间，金额从原来的3.628亿欧元增加到7.868亿欧元。俱乐部方面承认，当市场“具有吸引力”时，将再次寻求再融资。今年6月，欧洲中央银行（ECB）将主要再融资利率和边际贷款便利利率分别下调至2%和2.15%，为再融资提供了有利环境。

14.95亿欧元已动用

最初的贷款架构总额为14.78亿欧元，但俱乐部内部评估为14.5亿欧元。此外，合同中还预留了额外5000万欧元的发行空间，目前基本已全部使用完毕。在针对原定的10亿欧元进行40%重组后，巴萨为Espai Barça工程共筹得14.95亿欧元资金。距合同上限仅差5000万欧元，俱乐部认为不太可能再以“零成本”获得更多资金。而用于建设新帕劳-布劳格拉纳馆（巴萨篮球的主场）的投资仍未启动。

2023年，时任副主席爱德华-罗梅乌在接受《Culemanía》采访时曾估算，偿还整个贷款及其利息的总成本约为28.2亿欧元。虽然2025年首次再融资略微降低了整体预期，但俱乐部管理层仍确认，最终总偿还成本将维持在约28亿欧元左右。

俱乐部目标：继续推迟部分偿还义务

在评估首次再融资计划时，巴萨原仅计划再融资2亿欧元。但投资者反应积极，最终新债券发行总额超过4亿欧元。这一轮再融资的目标是向债权人传递稳定信号，降低再融资风险。俱乐部也明确表示，未来会“根据市场波动和流动性情况”按“赛季”为单位继续推进再融资工作。

目标是将当前2.08亿欧元的第一阶段贷款和5亿欧元的第二阶段贷款进一步延期。这一目标将通过“子弹型贷款”（bullet loan）实现，即在贷款到期前仅支付利息，到期日西甲日报一次性归还本金。这种结构将进一步推迟大额还款节点。

财务状况恢复迹象

2022年，巴萨将旗下Barça Studios 49%股份出售（现名Barça Vision，并整合入Barça Produccions公司结构），这笔交易虽仍让董事会头痛，但俱乐部整体财务状况已有明显好转。加拿大信用评级机构Morningstar DBRS将巴萨信用评级由“稳定”上调至“积极”，并预测未来几年，俱乐部偿债能力将继续改善，这主要归功于新诺坎普球场将带来的可观收入。

尽管贷款所属的资产证券化基金（Fondo de Titulización）有独立信用评级，但巴萨当前财务状况和市场回暖都促成了此次再融资。相关证据包括风险溢价下降至242个基点（2.42%），加上市场基准利率277个基点（2.77%），最终使贷款利率降至5.19%，低于原平均利率5.53%。

每年偿还9400万欧元

原本，巴萨打算在重返诺坎普球场前完成再融资，但由于美国即将对欧洲征收新关税，俱乐部不得不提前推进谈判。根据俱乐部保守估计，新诺坎普球场每年将带来3.47亿欧元收入，其中1亿将进入俱乐部账户，9400万欧元将用于偿还债务，这部分归属于专为避免资金流直接流向俱乐部账户而设立的资产证券化基金。额外收入的主要来源包括：球场博物馆及参观线路（7970万欧元）、VIP包厢（7650万欧）、门票（7380万欧）、会员（5000万欧）和赞助商（4200万欧）。

此外，巴萨还创造出一种新的创收方式——“个人座位许可”（Personal Seat License，简称PSL）。这是一种为豪华座位提供的25年使用权，目前已向475个座位的买家收取了1亿欧元预付款。截至目前，俱乐部已收到5800万欧元，剩余款项将于2025年9月结清。这一机制进一步增强了债权人信心。新诺坎普尚未重启比赛，但从财务角度而言，它已提前启用。

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